继担保、权益等变相推高利率的格局被监管叫停后，多家助贷平台正将“分期商城”视为新的转型标的。然则，第一财经调查发现，部分平台在商品订价上遍及存在显赫溢价表象，浮滥者执行支付老本远高于市集水平。

尽管多数分期商城宣称不屈直开展回收业务，但用户反馈骄傲，购物后频频有第三方回收商主动策动，提供“秒到”变现干事，从而隐然形成了“销售—回收”闭环。实测骄傲，用户通过此类渠谈融资的概括费率可逾越60%，部分平台毛利率高达90%以上。

行业分析指出，一朝业务被认定为“以浮滥之名行放贷之实”，不仅可能靠近监管叫停，相助执牌机构亦将被追责。当今，王法判决已出现对高溢价分期格局的部分含糊，支付机构亦在收紧相助通谈。如安在场景与合规之间取得均衡，仍是悬在行业头上的达摩克利斯之剑。

分期商城业务兴起

多家助贷平台近期纷繁布局或极度涉足分期商城业务，包括小象优品、羊小咩、桃多多、鹿优选瓜分期商城因投诉会聚而参加公众视线。

第一财经实测发现，上述分期商城中，销量靠前的多为苹果手机、黄金、茅台等高运动性商品，且价钱遍及高于市集水平。

以小象优品为例，一款iPhone17Pro银色1TB版块，不分期售价1.7万元，分6期本息悉数达1.8万元；而同款商品在某主流电商平台分期总价仅1.4万元，差价逾越4000元。

一样溢价表象闲居存在。如某款知名酒类品牌在该平台不分期售价1569元，分12期则需1752元，而同类居品在头部电商旗舰店售价仅1364元，且支执免息分期，差价约200至400元。

羊小咩、桃多多等平台部分商品分期价钱亦显赫高于主流电商。举例灵验户反馈称，在羊小咩使用“便荔卡包”分6期购买某商品，标价5000余元，执行本息悉数5673.90元。另有浮滥者在第三方投诉平台称，在桃多多分期购买黄金，支付5257元后回收仅得4140元。

还有回收商对第一财经骄傲，部分平台的商品在用户进行额度测算前后价钱不一致。举例某分期商城的一款iPhone16 256G白色手机，测额前骄傲6000余元，测额后变为8227元。由于测额波及征信查询，记者未进一步实测。

除商品溢价外，部分平台更通过会员干事等神色障碍抬升利润。举例，小象优品缔造有“Plus白金会员”，月费约40元，可在分期时减免一定的干事费。部分购买者反应，这类权益的关闭进口难寻，导致不少东谈主在不知情、不应允的情形下被执续扣费。

一位助贷行业市集东谈主士向第一财经骄傲，在现时监管趋严、传统助贷格局承压的配景下，分期商城业务已成为多家机构寻求转型的弥留标的。不少平台正在积极接洽该格局的可行性，部分已参加执行落地阶段，入部下手鼓动系统对接、供应商引入、用户体验优化等具体责任。

该东谈主士进一步指出，合规性是现时业务缱绻的中枢考量之一。“为得当监管条目，各平台在决策缱绻阶段就额外留神商品订价的合感性，奋勉与主流市集价钱保执基本一致，同期兼顾品类丰富度，幸免因高价或单一商品结构激励用户投诉与监管温雅。”他默示，行业遍及将“价钱透明、品类王人全、体验顺畅”视为分期商城业务能否执续健康发展的弥留基础。不外，也不搁置部分中小平台为了短期利润率铤而走险。

避讳的回收链条推高概括老本

第一财经此前曾报谈应用租借或分期业务进行变相放贷、套现的格局（详见《租借套现从手机扩张到黄金:中介"一条龙"干事，年化利率高达近100%》）。与以往不同的是，近期兴起的分期商城在合规缱绻上更为审慎，平台自身频繁不屈直开展回收业务。然则，一条更为掩盖的回收链条却在悄然形成。交游达成后，常有多家回收商主动策动浮滥者，提供变现渠谈。

多名用户向第一财经反应，在使用“便荔卡包”或在羊小咩商城购物后，很快便有自称“羊小咩相助商户”的个东谈主或机构主动策动，商榷是否需将分期额度变现，报价遍及在额度的六至七折。

有浮滥者默示，只是是在联系APP内浏览商品后，就收到了此类电话。对方频频会指定回收特定商品，如品牌手机、黄金等易于保值的物品，并平直提供回收与转售指引。

华南一家助贷机构科技部门东谈主士对第一财经默示，这一表象意味着，即便平台主不雅上未参与回收，但在用户信息保护方面仍存在破绽，导致浮滥者秘籍流向第三方回收机构，变相助推了套现交游的形成。

或因近期公论温雅度升温，记者在会聚浏览羊小咩多款商品后，扫尾发稿未接到回收类纠合。

通过浮滥者提供的陈迹，记者策动上一家第三方回收商。对方默示，当今可专项回收桃多多、羊小咩等平台商品，其中桃多多的回收价约为分期额度的六折。该回收商条目记者先展示分期额度再购买商品，并指定回购的得益地址，宣称可完了“秒到”变现，浮滥者毋庸经手什物，折后款项即可快速到账。

在实测中，第一财经还发现，小象优品平台搜索栏下有“黄金回收”这一热搜词。笔据用户提供的辛勤，该平台上一款分量为1克的饰品支执分12期还款，每期还款额为146.75元，总价1761元，而页面下方标注的“一键回收”预估价仅为985.27元。不外，在记者屡次尝试掀开该回收功能时，页面均因卡顿无法正常拜访，扫尾发稿时仍未还原。

通过上述或明或暗的回收链路，浮滥者执行上的概括融资老本高企。以记者宣战的回收干事为例，用分期额度购买桃多多平台8000余元的商品，回收后执行获胜不及5000元，折合概括融资费率逾越60%。

一位助贷机构资深东谈主士告诉第一财经，分期商城是否合规，要害在于是否同期承担销售与回收双重变装。若二者合一，则实质上组成变相高息放贷，很难通过监管审查。因此，现时行业遍及遴荐明确区隔销售与回收武艺，致使主动拔除回收业务，以部分利润沟通合规空间。

机构奈何赢利

这些新兴分期商城背后的运营主体，多与助贷业务关联联。举例，企查查骄傲，小象优品的运营方无锡源石云科技有限公司，系源石云（北京）科技集团有限公司的全资子公司；桃多多由金融行业会员权益干事商上海纬雅信息时代有限公司与北京宝越融资担保有限公司解救运营；羊小咩的前身是量化派旗下的助贷平台“信花钱包”。

或基于这一配景，部分平台设有较着的助贷居品进口。举例登录小象优品APP后，用户会被推送分期免息券，并被开采“立即请求额度，息费最高减免1000元”。桃多多则平直在首页主推“桃享卡”额度请求。

这类业务能为联系机构带来些许收益？本年在港交所上市的量化派（02685.HK）裸露的财务数据或可供参考。2020年从助贷向浮滥电商转型后，该公司收入从2022年的4.75亿元增长至2023年的5.3亿元，2024年大幅跃升至9.93亿元；2025年前五个月收入已达4.14亿元。

其中，羊小咩平台是其收入增长的中枢驱能源。招股书骄傲，2024年、2025年前五个月，羊小咩收入区分占集团总收入的约93.2%及98.1%。

该平台的毛利率亦保执高位，2022年至2025年羊小咩的毛利率区分为88.1%、93.5%、97.5%，2025年前五个月，毛利率达到96.7%。

为何羊小咩能完了如斯高的收益？量化派在招股书中讲明，其收益主要来自两方面：

一是自营商品销售差价。羊小咩在每件自营商品上的收益确以为其向结尾用户出售的价钱与向供应商采购老本之间的差额。笔据裸露，该差价比例（即提成率）介于0%至59.7%。2025年前五个月，该平台的平均提成率为19.3%。羊小咩称，这一数据边界得当行业程序。

但又名电商行业东谈主士对记者默示，电商平台的销售毛利率笔据品类不同，频繁在5%~25%之间。3C数码、家电等一些标品竞争强烈，毛利率基本在10%傍边。即即是酒类，若是不具备稀缺性，也很难达到上述水平。

二是第三方店铺佣金。针对平台内第三方店铺宗旨者销售的商品，羊小咩按交游额的一定比例收取佣金，频繁在1%至5%之间。

一位纯属该项业务的业内东谈主士称，在供给侧，由于平台团聚了多数具有分期需求的用户流量，对供应商形成了沉静的销售预期。因此，供货商频频景况提供更低的采购价钱，以沟通执续、批量的出货渠谈。这为平台创造了可不雅的老本上风。

在需求侧，平台所镶嵌的分期干事本人组成了一种“金融便利”。对部分浮滥者而言，即时的信用额度与纯确切分期决策，镌汰了大额浮滥的决策门槛，也减轻了对商品王人备价钱的敏锐度。用户实质上为这种“先享后付”的体验支付了一定溢价。

“辩论到如斯显赫的价差，”该东谈主士补充指出，“其用户中很可能也包含一部分出于短期盘活需求而进行套现的群体，他们对价钱的容忍度更高，进一步支援了高溢价格局的存续。”

针对上论说法，第一财经致电量化派官方电话，扫尾发稿前，电话暂未接通。

风险几何

在一些分期商城的业务逻辑中，高溢价的商品销售背后，执行上荫藏着部分客户高息套现的真正意图。

博通参谋首席分析师王蓬博默示，用户买完商品坐窝能高价回收变现，这依然偏离了真正浮滥场景。从资金流向看，用户没拿到什物却拿到了现款，内容上更接近现款贷，只是披了一层分期的外套。在现时监管强调场景真正性的大环境下，这种格局如实处于灰色地带。最大的合规风险不是商品订价高，而是被认定为以浮滥之名行放贷之实，一朝被定性为无牌放贷或变相纵情利率上限，可能不仅业务会被叫停，相助的执牌机构也可能被追责。

跟着联系风险冉冉显现，资金方在开展相助时也趋向审慎，遍及提升了放款审核活动，强化对相助平台及交游场景的风控条目。与此同期，监管力度也在执续加强。第一财经近日从行业里面了解到，多家谱付机构已启动业务自查与整改，部分机构向相助方明确建议更高的准入条目，并入部下手收紧业务边界，以镌汰潜在合规与操气派险。

此外，王法实践也运行对高溢价分期格局进行含糊。第一财经查阅裁判秘书网发现，贵州省修文县东谈主民法院在一谈案件中认定，用户通过某平台以13599元购买市集价约10000元的iPhone16Pro Max，平台在用户落后后主见按LPR（贷款市集报价利率）的四倍收取失约金。法院审理后以为，商品售价已高于市集价值，在此基础上再主见高额失约金显失平允，最终仅部分支执了平台的诉求。

一位助贷行业东谈主士向第一财经默示，通过分期商城延长干事场景、构建浮滥生态，这一业务逻辑本人具有合感性。但要害在于合规缱绻：一是商品订价应基本贴合市集水平，显赫溢价或平直销售储值卡等格局容易激励监管温雅；二是平台不宜同期演出销售与回收变装，以免形成资金闭环；三是必须确保交游的真正性，看管虚拟交游、空转套现的风险。当今，不少极度布局的企业也在积极探索得当监管条目的实施决策。

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王方然

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