也曾的燃气滚水器龙头万和电气(002543)，高端化屡败之后，寄但愿于外洋商场。

　　出海成支执，低毛利隐忧

　　2025年半年报，万和电气营业收入为40.8亿元，同比飞腾7.1%；归母净利润为3.8亿元，同比飞腾6.7%；毛利率与上年比拟下滑超5个百分点，低至27.9%。

　　2025年，滚水器商所在临增长瓶颈，商场零卖额237亿元，同比增长0.83%。万和电气照旧别具肺肠，发展第二增长弧线。

　　2015年，万和电气便开动高端化转型。畴昔公司树立“梅赛念念”品牌，定位高端厨卫品牌，若何邻接7年亏本，最终资不抵债，在2022年11月净钞票-2400万元，2022年12月以1元转让剥离出去。

　　后续推出的高端品牌“颁芙”和智能化品牌“聪米”也没在商场上激出什么水花。

　　高端化笨重，滚水器行业又全体遭逢增长瓶颈，无奈之下，出海成为万和电气又一聘请。但万和电气出海作念的是低毛利商业，2025年上半年，外洋业务的毛利率独一18.9%，不到境内业务33%毛利率的六成。

　　这与万和电气出口业务中很大一部分源自OEM（代工）关连。万和电气早前曾示意，出口收入中，以OEM、ODM为主。不外公司也示意，照旧加大自有品牌在外洋的销售。

　　出海业务主若是厨房电器业务。在外洋业务增长引颈下，2025年上半年，万和电气的厨房电器业务初度跳跃生计滚水，成为公司基本盘。

　　此前万和电气是生计滚水器行业的“老老迈”，入局厨房电器后，万和电气直面雇主电器（002508）、华帝股份（002035）和方太等专科厨电巨头，以及海尔、好意思的等全家电全体龙头。

　　2025年上半年，雇主电器的毛利率高达50.4%，其次的华帝股份也领有43.5%毛利率。

　　需要防卫的是，出口业务毛利率较低，但不错激动万和电气收入增长。2025年上半年，雇主电器和华帝股份的收入王人是着落的，万和电气却能不息增长，主若是出口收入涨幅显然。

　　现款流下滑

　　据《财中社》上市公司参议院统计，2025上半年，万和电气货币资金19.3亿元，同比下滑幅度较大。2023年末，公司货币资金高达31.9亿元，2024年下滑至23.7亿元，本年上半年进一步降至19.3亿元。

　　公司连年来扩建厂房，新增包括泰国万和、埃及万和等外洋形貌。

　　2025年4月，公司通过再次向泰国坐蓐基地增多投资额度暨泰国子公司增资的公告，为幽闲泰国坐蓐基地客户订单需求，以及确保一、二期形貌标计算执续性，公司拟对泰国坐蓐基地再次增多投资额度，投资总数增至6亿元。另外正在扩建红旗厂房业务，预算5亿元。

　　此外，2025年上半年，万和电气计算四肢现款流净额也同比着落11.7%至6.2亿元，主要由于公司应收账款大幅增长。

　　2024年末，公司的应收账款从上年8.6亿元增至12.1亿元，增幅近4亿元。终端2025年中期，万和电气的应收账款也达到11.4亿元，同比涨幅跳跃30%。

（著作开端：财中社）

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